這兩位影響世界經濟近百歲的金融家，可謂是人類最具超越未來的財富戰略家，他們以改變世界的大格局，大智慧，大境界，創造了不可逾越的神話，那就是先知先覺預見未來的超級靈感——時間和空間的轉換決定一切。
巴菲特的思想、理論、成功，可以作為全世界企業家的典范，成就應該成就的人和事，是最大的成就——大徹大悟！
大道理
2023年5月8日12:31:19
沃倫·巴菲特（右）和查理·芒格（左）
一年一度的“投資界春晚”伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）年度股東大會于當地時間5月5日至5月7日，在“股神”沃倫·巴菲特（Warren Buffett）的老家美國內布拉斯加州奧馬哈舉行。
股東大會最受關注的問答環節從5月6日上午9時15分（北京時間5月6日晚10時15分）開始，一直持續了近6個小時。
今年的問答環節分為上下半場。上午場，93歲的巴菲特和他的老搭檔、伯克希爾副董事長、99歲的查理·芒格（Charlie Munger）以及60歲的伯克希爾副總裁格雷格·阿貝爾 (Greg Abel)、71歲的阿吉特·吉恩（Ajit Jain）共同出席回答問題，其中吉恩負責保險業務的問題，阿貝爾則負責所有其他問題；下午場則只有巴菲特和芒格兩人出席。
在股東大會召開前，巴菲特還在邀請函中表示，去年他犯錯了，在一些問題上花了太多時間，導致回答的問題太少。今年他不會重蹈覆轍，總共可能會回答約60個問題。
這是新冠疫情之后第二次在線下舉辦年度股東大會，也是巴菲特第59次參加冗長的問答環節。由于不再需要提供疫苗接種證明，本次參會人數顯著攀升，奧馬哈市中心的會場座無虛席。
會前，關于美國經濟前景、銀行業危機、對中國經濟及股市的看法、對人工智能及新能源汽車的看法、以及近年來的投資動向等，成為眾多投資人和粉絲們希望聽到股神回答的熱點話題。而在股東大會近6個小時的問答環節中，巴菲特和芒格就上述熱點話題一一做了詳細的回答。
關于美國債務違約與全球去美元化
在今年股東信中，巴菲特寫道，如此龐大的財政赤字的糟糕程度或許遠超市場所想，會帶來嚴重后果。目前美國國會兩黨正在就債務上限問題展開激烈交鋒，可能加劇外界對美國信用評級的擔憂。美國財長耶倫近日也表示，美國債務有可能違約。
巴菲特在股東大會開始時表示，經濟的“令人難以置信的（飆升）時期”正在結束，預計未來大多數業務收益可能會走低；伯克希爾今年購買了30億美元的美國國庫券，收益率為5.9%。
巴菲特說，無法想象華盛頓會允許美國拒絕提高債務上限從而導致債務違約，并冒著破壞全球金融體系的風險讓世界“陷入動蕩”。
在股東大會的下午場，一位第六次參加伯克希爾大會的13歲女孩提問股神，美國大發債，美聯儲讓債務貨幣化，全球很多國家現在都在與美元脫鉤，在這種環境下，美元的貨幣儲備地位何時會受威脅？
巴菲特認為，美元現在確實還是儲備貨幣，但是未來可能未必如此。誰都不知道，一種紙幣能堅持用多久才會失控，尤其是在這種貨幣是全球儲備貨幣的時候。
他還表示，沒人能完全理解現在的情況，也許美聯儲主席鮑威爾更清楚，但他也沒辦法完全掌控這種局面，他沒有辦法控制財政政策。
巴菲特說，美國要大舉印鈔是很容易的，應該非常小心。如果貨幣太多，一旦把通脹的精靈從瓶子里放出來，就很難恢復，人們會對貨幣失去信任。他無法預測會有什么結果，反正不會是好結果。現在這是一個非常政治化的決策。
芒格說，在某些時候，通過印鈔贏得選票會適得其反。他在提到日本的貨幣政策和財政政策時說，日本用日元做了些奇怪的事。對于日本實施的經濟政策，日本人應該接受并作出應對。
巴菲特補充說，如果日元是儲備貨幣，那些事不可能發生。他佩服日本，日本有一個更有凝聚力的社會，但美國不應該效仿日本。不斷印鈔是瘋狂的。
此外，巴菲特說，個人最好的防御做法就是自己賺錢的能力。
關于歐美銀行業危機
在股東大會的上午場和下午場的開場，巴菲特和芒格都回答了關于美國銀行業危機和對銀行業的看法。
巴菲特坦言，如果硅谷銀行里超過25萬美元存款保險上限的存款沒有得到保障，那將是災難性的，所以政府機構、國會和監管機構沒有猶豫來救市，令所有存款都得到了保障。他說，美國政府不會只保護最多25萬美元的存款，就像政府不會讓債務上限導致違約。
對于銀行業目前的狀況，巴菲特打趣稱，可以用現在銀行業流行的術語來形容芒格：“Available for Sale ”（可供出售）以及“Held to Maturity”（持有至到期）。
巴菲特還談到了銀行業恐懼的傳染，有時恐懼是合理的，有時則并非如此。他的父親在大蕭條初期因銀行擠兌失去了工作，但現在銀行業已經發生了變化。聯邦存款保險公司（FDIC）的設立是極具遠見的舉措。如果人們擔心銀行存款的安全，經濟就無法運行。盡管聯邦存款保險公司為所有存款支付100%的保險，但人們仍以各種瘋狂的方式感到擔憂。這是不應該發生的。政治家、機構和媒體在傳遞信息方面做得非常糟糕。
巴菲特表示，在1969年之前投過很多銀行，但是1970年通過了銀行的法案，必須讓投資多元化，沒有辦法都投銀行業。當時看到的銀行沒有太多壞賬，那時是非常健康的行業，人們那時候也很誠信。那時候銀行業比保險業更有吸引力，在銀行投資上賺到很好的回報。
但是現在，巴菲特表示對擁有銀行保持非常謹慎的態度。他說，現在還持有一家銀行的重倉，就是美國銀行，他喜歡他們的業務和管理層，但不知道接下來發生什么，過去幾個月美國銀行業發生的事情讓他也出乎意料。他覺得美國公眾對銀行的現狀都很困惑。很多人不知道后果是什么。
芒格表示，現在進行了很多投機賭博，他對這種情況非常不舒服。巴菲特說，銀行業可以有新發明，但要堅持舊有的價值觀，儲戶不會丟掉他們的錢，可是商業地產們的貸款卻拿不回來，因此高管們該受到懲罰。巴菲特強調，我們需要有懲罰的方案，來約束不端的行為，這就是對我們未來行為改變的基本標準。
美國匯盛金融首席經濟學家陳凱豐做客《鈦牛了，股市！》巴菲特股東大會特別節目時認為，現在這個整個歐美銀行的問題，一方面是由于利率的快速上升，它們以前都是拿著極低成本（零利率）的資金去投資債券，大概1%-2%的收益。但現在融資成本上升到5%，就導致收益率倒掛了。
對于大銀行來說，可以不斷地發放新的貸款，債券可以等一等拿到7%-8%，維持2%的這個利差，而且收益可以非常好。最近摩根大通、美銀、美銀美林等大型機構公布的財報都非常好。但是，對于像硅谷銀行這樣的地區性銀行、中小銀行，在存款不斷減少的同時，又無法投入新的債券，結果就是被迫倒閉。
目前來看，如果這些地區性銀行的問題一直持續下去，一直解決不了，最終的結果就是聯儲降息。如果按目前這種5%的利率資金成本，對于很多中小銀行是無法持續的。
《鈦牛了，股市！》巴菲特股東大會特別節目
對人工智能的看法
股東大會上午場的第三個問題就有投資人提問兩位股神對人工智能的看法。
芒格表示，如果你去中國比亞迪工廠，你會看到機器人到處都是。機器人使用將會在全球越來越多。我自己對其中的炒作，特別是涉及到人工智能的炒作感到困惑，“我覺得老式智能（old fashioned intelligence）比人工智能更有效”。
巴菲特則認為，人工智能確實是一個很新的技術，比他想象中要快很多。
巴菲特稱，雖然他也預計人工智能將“改變世界上的一切”，但認為它不會超越人類智能。人工智能中沒有任何一個功能可以取代伯克希爾副董事長Ajit。比爾·蓋茨之前帶我去看他們最新的技術，比我想象中進步快多了：比爾蓋茨說它不能講笑話，但是可以做非常多的事情。
他表示有一點擔憂，人類可能沒有辦法完全掌控AI。雖然我們發明AI的初衷是好的。沒有選擇，只能選擇接受，可能會改變全世界。AI可以改變面貌，但是還是改變不了我們人的想法。
風趣點評馬斯克
有人問芒格，他是否認為埃隆·馬斯克高估了自己，以及他對馬斯克的看法是否因為他企業的成功而改變了。芒格回答，馬斯克確實高估了自己，但馬斯克“非常有才華”，他如果不給自己設定不可能實現的目標，也就不可能取得現在的成就。
巴菲特也對馬斯克做出了自己的評價。他認為，馬斯克是一位非常出色的企業家，他有很多的夢想，而且他的這些夢想就是他現在所做的事情的基礎。我覺得他如果沒有去做一些超越極限的事情，設立超越極限的目標，他不會取得今天的這些成績。馬斯克喜歡去完成一些不可能的任務。他所做的一切需要這種膽量和魄力，甚至有一些瘋狂。
而芒格本人和巴菲特希望做更容易的事。巴菲特說，我們不想在很多事上和馬斯克競爭。馬斯克很聰明，可能智商超過170，說他不能用狂熱這個詞。芒格說，事實上就是狂熱。巴菲特說，那是致力于解決不可能實現的事，對巴菲特自己和芒格來說，那是一種折磨。
關于蘋果的持倉和看法
有投資者問到對蘋果公司的持倉情況和看法。
巴菲特表示在蘋果公司的持股大約是5.6%，對伯克希爾的營業利潤貢獻是巨大的。蘋果主要是股票回購，伯克希爾不能擁有超過20%的蘋果，也沒有特別增持，就是回購之后流通股數減少了而已，所以看起來持股比例更高了。
他表示，伯克希爾有很多業務，持有蘋果有很大的優勢，它們不斷回購自己的股票，都不需要我們做什么，持股價值就在上升。蘋果所處的行業和其他許多公司不同，比伯克希爾擁有的任何其他企業都要好，伯克希爾的鐵路業務已經很好了，但還趕不上蘋果的業務優質程度。他還表示，會樂意看到伯克希爾的持股超過目前的5.6%。
此外，巴菲特稱，蘋果是非常好的業務，利潤率很高，用戶忠誠度很高，與消費者關系非常密切。他舉例說明，消費者愿意花1500美金去買一部蘋果手機，有些人可能會花3.5萬美元才會去買第二輛車；但是如果讓他們選擇放棄手機還是汽車，他們會放棄自己的汽車，選擇手機；所以，蘋果跟消費者之間的密切關系是無與倫比的。
他還表示，兩年前伯克希爾賣過一些蘋果股票，這個決定是愚蠢的。好機會不容易被識別出來。
重陽投資合伙人舒泰峰做客《鈦牛了，股市！》巴菲特股東大會特別節目 認為，巴菲特對蘋果的投資，是非常符合其投資風格的典型案例。巴菲特投資方法論的核心是追求確定性的投資。巴菲特在2016年才開始買入蘋果，當時的蘋果公司已經在是喬布斯去世后的平穩發展階段。
和喬布斯時期蘋果快速頻繁的技術迭代和產品創新不同，這一階段的蘋果在庫克經營下，在產品創新方面層備受質疑。但是，也正是這一時期，盡管蘋果的產品銷量增長空間遇到天花板，但它的市場份額、市場地位真正確立起來，并且日漸穩固。而且庫克加大了資本回購的力度，增加了對于股東的分紅。
而巴菲特恰恰是喜歡在這種市場充分競爭之后，去撿起最終確定的那個結果。舒泰峰認為，這是巴菲特投資理念的精髓。投資蘋果可以說是他非常高級的投資理念的一個淋漓盡致的展現。
巴菲特曾經說過自己不喜歡科技股，主要就是因為科技公司的不確定性很大。所以對他來說，蘋果可以說是超越了一般的科技股，更像是可口可樂那樣的大眾消費類公司。因為他看到他的孩子，特別是他的孫子輩們都在用蘋果，粘性非常強，日常生活工作都離不開蘋果。
此外，舒泰峰還表示，巴菲特對蘋果的投資也體現了他“以慢制快”的一種投資方式，也可以稱之為逆向投資。他的逆向體現在很多方面，包括在投資節奏上也是非常逆向的。當別人都非常這個熱衷于去追捧某樣事物時，他往往在觀望、觀察，并不急于參與。這也是巴菲特非常精明的想法。
尤其當一個新科技剛出來的時候，確實它會改變我們的生活，對社會非常有益。但事實上對于投資人來講，并不一定是有益的，甚至有可能是財富毀滅的陷阱。因為一開始大家都會蜂擁而入，競爭者會非常多，然后瘋狂的投資燒錢，受益的可能是消費者，而投資人并沒有受益。
關于中美關系和投資臺積電
長期以來，兩位股神對中美關系和中國經濟、以及中國的優秀企業的看法，一致都是全球投資人、特別是中國投資者關注的重要話題。
本次股東大會，巴菲特和芒格都表示，中美關系緊張對兩國會造成不必要的傷害。芒格說，美國和中國發生沖突是很愚蠢的。我們應該做的就是和中國和睦相處。美國應該與中國大量開展自由貿易。巴菲特說，中美會有競爭，但一直都需要判斷，如果沒有對方回應，事情能有多大進步。兩國都會有競爭力，都可以繁榮發展。巴菲還特表示，中國會變成更好、更棒的國家。
對于投資人提問為何對臺積電的股份快買快賣，在幾個月里賣出50億美元持股的八成？巴菲特表示，臺積電是全球管理最好的最重要的企業之一，對于芯片公司來講，我們覺得這個公司還是有領導地位的。這個公司很棒，人員非常優秀。如果在美國找不到合適的資產，我們就去其他地方配置。
關于投資日本五大商社
就在剛剛過去的4月份，92歲高齡的巴菲特親自飛赴日本也是投資圈非常關注的事情。巴菲特當時透露，伯克希爾自2020年8月以來已投資于五家日本大“綜合商社”，包括三菱、三井、伊藤忠、丸紅和住友，他認為這五家商社是絕佳的價值投資對象。
在巴菲特此訪前，伯克希爾-哈撒韋持有丸紅6.8%的股份，三菱、三井住友和住友商社的股份均為6.6%，伊藤忠的股份則為6.2%。去年8月，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司宣布向日本五家最大貿易公司注資共60億美元， 涉及石油、天然氣、金屬、食品、纖維、化工，幾乎承包了日本人的衣食住行。
外媒預估，在不到6個月的時間，巴菲特就賺了約14億美元。巴菲特表示，對日本企業的投資是長期的，持股比例不排除會上升到9.9%。
巴菲特稱，它們作為一個整體大概給能伯克希爾的收購帶來14%的收益，它們還支付可觀的股息，有時還回購股票。同時，伯克希爾可以通過日元融資消除貨幣風險，那樣成本只有0.5%。上月巴菲特透露伯克希爾增持了五大商社的股份。
巴菲特這次說，現在持有這些商社7.4%的股份，如果他們沒有同意，就不會持股超過9%。他還表示，伯克希爾是日本以外最大的企業借款人（即企業日元債務發行人），在發行日元債券方面還會繼續下去。伯克希爾在那里有一些直接業務，我們有一些非常棒的合作伙伴為我們工作。
巴菲特還表示，日本的投資將在未來幾年繼續增加伯克希爾的價值。其還表示，這次他去日本，部分原因是為了向這些公司介紹阿貝爾，因為接下來雙方可能要共事20、30、40或50年。巴菲特說，他將繼續在日本尋找機會。他對上個月增持的5家日本主要貿易公司都感到“驚喜”。
伯克希爾哈撒韋副董事長阿貝爾稱，巴菲特去日本投資是為了與這些公司“建立信任”，這是“令人難以置信的”投資。
陳凱豐認為，巴菲特對日本的投資是一種基于宏觀驅動的投資，并不是單純的個股選擇。巴菲特同步買入日本五大商社，并不是說他對哪一家公司特別喜歡，他主要還是是從宏觀角度大舉投資日本。日本五大商社都是全球資源品公司，包括農業，它們在南美都有大量的農產品投資，還有全球的物流行業、比如海運等等。
從這個角度，巴菲特投的是全球資源類的頂尖公司。或者說，股神認為未來全球有可能會出現資源短缺，糧食、礦產資源短缺這類情況。這可能是他下注日本商社的真正驅動力。另外，他又是以在日本發債的形式，實際上又是利用了日本的零利率的有利環境。另外，日本這五大商社的現金流也非常好，不斷地分紅，不斷地回購。這也是巴菲特最喜歡的投資邏輯。
關于加倉西方石油
巴菲特從2022年開始頻繁“掃貨”西方石油，全年共買入了1.9億股，持股比例從0上升為21.59%。該股還是2022年標普500指數中表現最佳的股票，股價飆升了100%。巴菲特也獲益賺了個盆滿缽滿。今年，“嘗到了甜頭”的巴菲特繼續增持西方石油，目前持股比例為23.6%。
股東大會上，關于對西方石油的投資也是投資者們提問的重點。對此，巴菲特表示，美國沒有其他地方可以像二疊紀盆地（permian）一樣有這么多石油儲備。不過頁巖油井的衰敗也很快，開井第一天可能產量1.2萬至1.5萬桶/日，也許一年或者一年半就枯竭了。
巴菲特說，伯克希爾非常喜歡西方石油公司在二疊紀盆地的資源和行業地位，所以我們入股了它家。我非常喜歡西方石油的管理層，對他們也很熟悉。西方石油做了很多好的事情，建了很多新井還能盈利。
西方石油有很多優質的油井，是一個完全不同的石油生意。在過去的幾個月里，這家公司還以高于票面價值110%的價格贖回了4億至5億美元的優先股。
不過他強調，“并非像很多炒作所說，伯克希爾并不會購買西方石油的控股權，管理層已經很棒了。未來也許我們還會增持，但目前對倉位滿意。”
陳凱豐認為，巴菲特投資石油公司的核心并不是買公司，也不是看重原油本身的價格波動。更主要的投資邏輯是這些石油公司目前有著非常好的現金流。最新的數據顯示，目前采油成本大概是30- 40美元，其中現金成本大概十幾美元，其他是折舊等等。也就是說，只要原油價格在40美元以上，石油公司就有利潤。如果原油價格上漲到120美元，那就是幾倍的暴利。
即使是最近油價這么暴跌，已經跌到不到70美元，但和成本相比還是有50%-80%的利潤。全世界還有哪幾個行業能維持50%- 80%的利潤呢？絕大多數行業的毛利率也就是30%左右，一般公司凈利率可能也就是10%左右。而且如果油價一旦又漲回來，那利潤更高的利潤。
所以，不論從哪個角度來看，只要目前全球對石油的需求還在，只要油價能夠維持70美元以上，能源公司投資就是巨大的現金流。而且現在美國能源公司不愿意做資本向下投資，一直在回購，然后分紅。對于巴菲特這樣的投資人來說，就是非常好的事情，當然對消費者未必是好事情。
另外從全球新能源、可持續發展的大型機構來說，好像又是一種雙贏。因為傳統能源價格居高不下，會促使人們轉向太陽能、風能這些新能源。汽油車太貴電動車就會賣的更好一些。所以這也是一種奇怪的平衡。
關于投資與人生智慧
5月6日（周六），伯克希爾哈撒韋發布一季度財報，營收853.93億美元，同比增長20.5%。
由于公司對蘋果等總值3280億美元股票投資組合的未實現收益猛增，當季伯克希爾包括短期投資收益在內的凈利潤從去年同期的56億美元增至355億美元，同比翻了五倍多。
包括全資子公司利潤在內的經營利潤80.65億美元，同比增長12%，主要得益于保險業務大幅反彈。公司還回購了44億美元股票，顯著高于去年底的28億美元，并創2021年第一季度以來的最大回購金額。今年現金持有量已增逾20億美元。
伯克希爾2022年年報數據顯示，從1965年到2022年的58年間，伯克希爾哈撒韋-A累計漲幅約3.79萬倍，股神又是如何在58年間創造了如此驚人的投資回報？
在股東大會上，巴菲特盛贊本杰明·格雷厄姆對他的影響，稱塑造了其投資觀。格雷厄姆在1949年寫的書《聰明的投資者》直到現在還一直是亞馬遜圖書銷量排名榜的前300至350名，從沒有一個書能排名持續這么高，這本書是經典且一直暢銷到今天。
對于伯克希爾來說，巴菲特希望它一直是一家被股東們持有的公司，并對社會有所助益。他稱伯克希爾資本雄厚、人力資源優質，“沒有理由質疑我們不會像這本書一樣成為時代經典。”
芒格提到了一件有趣的事情，即格雷厄姆本身超過50%的投資收益來自于一只股票，即現在是伯克希爾旗下的保險公司Geico。他稱格雷厄姆在當時各種高調又便宜的公司里選中了Geico進行投資，買入了一個被低估的絕佳公司，這個方法就是伯克希爾所遵循的。
巴菲特隨即稱，這說明在有需要的時候要果斷行動，如果做出了一兩個正確的決定就勝利了，需要在很多愚蠢的事情中找出正確的那一個。
人們涌向伯克希爾哈撒韋公司年會的一個原因，是想聽巴菲特分享如何過好生活的智慧。
在回答一位15歲的中國男孩關于應該怎么避免投資和人生中的錯誤決定的問題時，巴菲特和芒格都建議年輕人，花的錢要比自己賺得少，即量入為出，盡量避免信用卡債務，因為利率過高，你需要賺錢更多才能跑贏信用卡債務的利率。
他說，在投資方面，最重要的是不要犯任何錯誤，以免徹底破壞你的戰略。他還說，除了住房抵押貸款，人們應該避免負債。“如果你有足夠的錢來投資，你就不應該在晚上因擔心投資睡不著覺。”
巴菲特的人生智慧還包括：不要永遠批評別人，不用貶低別人來表達自己的觀點。還有一個廣泛的建議：一個善良的人不會沒有朋友，不要做不善良的舉動。
“你應該寫好自己的訃告，然后努力想辦法不辜負它，”他說。巴菲特還強調了善良的重要性，他知道有些富人死時沒有朋友。
芒格則稱，要學會遠離有毒的環境和人，堅持終生學習，充滿感激之心。如果做到上述事情你還無法成功，那可能需要很多很多的幸運。但你不能只依賴于幸運，而是憑自己去贏得比賽：
“有毒的人想要欺騙你、拖累你、傷害你，讓他們快些從你的生命中滾蛋，你需要知道人們怎么操縱其他人，然后避免自己這樣做。要善良。”
舒泰峰認為巴菲特的投資方法論非常博大精深，邏輯自洽。回歸價值、長期思維、逆向投資是其中的幾個關鍵秘訣。首先，投資好企業，不僅僅是選擇優質標的，還要買到好的價格。往往都是估值比較便宜的時候買入。第二，就是長期主義、復利思維，這一點大家有目共睹，近60年的投資歷程造就了自己的財富王國。
此外還有一點，也是巴菲特非常厲害的地方，永遠在投資上留有余地。像這些年，他手里都有1000億以上的現金和現金等價物。他永遠不會讓自己處于不可逆的狀態。所以每當危機來臨，別人都捉襟見肘的時候，他總能從容的抄底，賺錢的同時還救助了別人。這些都是股神的過人之處，值得所有投資人不斷琢磨和學習。
