今年4月，國務院出臺《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，資本市場稱該份文件為“新國九條”。其中，“新國九條”強調了上市公司現金分紅監管，明確鼓勵上市公司進行現金分紅。

從政策角度看，加強現金分紅是A股上市公司的大勢所趨。另從ESG角度看，現金分紅也是上市公司進行投資者關系管理，體現經營可持續性的重要手段。

按照公司屬性劃分，國有企業是A股上市公司現金分紅的“主力軍”。據時代商學院統計，2023年，國有企業在A股上市公司中的占比僅約25%，但卻貢獻了A股市場現金分紅總額的66%。

如圖表1所示，時代商學院梳理了2023年上市國企中年度累計現金分紅金額排行前50名企業，從而為A股市場樹立優質上市國企高質量發展風向標。

分紅總額連續兩年超萬億元，四年間復合增速達14.54%

Wind國企綜合指數成分共納入1322家上市國有企業，占A股上市公司總數的比例為24.65%，接近四分之一。從整體分紅情況來看，截至5月28日，其中957家國企已披露2023年度現金分紅方案，占比在七成左右，年度累計分紅總額為1.46億元。

同期，A股共有3885家上市公司已披露2023年度現金分紅金額，年度累計分紅總額為2.21億元。因此，2023年上市國企占全部A股分紅金額的比例為66.25%。

時代商學院研究發現，將A股上市國企按照年度累計分紅金額進行排行，2023年，其中前50名上市國企的年度累計現金分紅總額為10879.02億元。

從變化趨勢來看，2020—2023年，前50名上市國企的年度累計現金分紅總額分別為7240.55億元、9306.57億元、11239.41億元、10879.02億元，2022—2023年連續兩年超萬億元，四年間的年復合增長率達14.54%，呈穩步提升態勢。

從個股來看，2023年，A股上市國企中首次出現兩家銀行的年度累計現金分紅金額超千億元，分別為工商銀行(601398.SH)、建設銀行(601939.SH)，年度累計分紅金額分別為1092.03億元、1000.04億元。

如圖表2所示，2021—2023年，工商銀行的年度累計現金分紅金額分別為1045.34億元、1081.69億元、1092.03億元，連續三年超千億元，呈連續增長態勢。2007—2023年，工商銀行連續17年穩居A股上市國企“分紅王”寶座。

銀行占比近三成，半數位于北京地區

從地區分布情況來看，如圖表3所示，2023年度累計現金分紅金額排名前50的上市國企中，北京地區占據半數，總計25家；山西省、上海市各4家，廣東省、江蘇省、山東省各3家；四川省2家；安徽省、福建省、天津、浙江省、貴州省、陜西省各1家。

國企是國家經濟的脊梁和“壓艙石”，金融業更是國民經濟的命脈。在2023年度累計現金分紅金額排行前50名上市國企中，北京地區企業數量較多、行業分布較廣，其中金融企業占比較高，為44%。

此外，從行業分布情況來看，如圖表4所示，2023年度累計現金分紅金額排名前50的上市國企中，數量最多的為上市銀行（申萬一級，下同），共14家，占比達28%。

其次是煤炭行業、食品飲料行業、建筑裝飾行業，分別為6家、5家、4家；非銀金融行業、交通運輸行業、石油石化行業各3家；公用事業行業、通信行業各2家；房地產、鋼鐵等其余8個行業均為1家。

總結而言，分紅情況與企業分紅意愿、經營穩定性和現金流是否充足有關。上述分紅金額較高的煤炭、交運行業等多屬于重資產行業，前期集中投入固定資產后，后續通過穩定運營產生充沛的現金流，與銀行一樣經營較為穩健，因此具備較強的分紅意愿及實力。